| 收入端看，2013年大氣工程、水處理工程與耗材增速略有下滑，環(huán)境監(jiān)測(cè)增速進(jìn)入上升周期；利潤(rùn)端來(lái)看，大氣工程維持穩(wěn)定的增速；水處理工程與耗材利潤(rùn)增速略微下滑，但增速仍處于環(huán)保各子行業(yè)最高水平；環(huán)境監(jiān)測(cè)利潤(rùn)增速觸底反彈，2013年達(dá)到5.2%.
1）大氣工程業(yè)績(jī)進(jìn)入爆發(fā)期。盡管年度數(shù)據(jù)增速下滑，但從季度數(shù)據(jù)看，2014年1季度增速明顯上升，2014年7月1日deadline的臨近，2014年上半年增速將步入高點(diǎn)；值得注意的是，利潤(rùn)率保持在8%左右，盡管需求放量，但供給充分和技術(shù)壁壘相對(duì)較低特征，導(dǎo)致利潤(rùn)增速難與收入增速匹配。
2）水處理工程及耗材仍處于高速增長(zhǎng)期，但增速較前期高點(diǎn)略有回落。此細(xì)分行業(yè)需求旺盛和一定的技術(shù)壁壘，保證了整體20%+的凈利率水平。需要強(qiáng)調(diào)的是，碧水源利潤(rùn)水平占板塊比例較高（70%），因而板塊特征與碧水源特征吻合度高。
3）環(huán)境監(jiān)測(cè)行業(yè)在二級(jí)市場(chǎng)冷落中進(jìn)入爆發(fā)期。收入13年增速達(dá)到25%，較12年大幅上升，利潤(rùn)增速轉(zhuǎn)正。特別是13年四季度，收入增速達(dá)到50%.考慮天瑞儀器、寶馨科技等公司并購(gòu)尚未完成，板塊數(shù)據(jù)并不能充分反映行業(yè)步入高景氣的事實(shí)，我們以先河環(huán)保為例，Q1收入增速高達(dá)144%！
從負(fù)債率看增長(zhǎng)持續(xù)性：環(huán)境監(jiān)測(cè)低負(fù)債率、高現(xiàn)金持有比例，確保行業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)的可持續(xù)性。從負(fù)債端來(lái)看，2013年大氣工程、水處理工程耗材、固廢、環(huán)境監(jiān)測(cè)和水務(wù)運(yùn)營(yíng)細(xì)分行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率分別為47.0%、33.0%、40.4%、39.8%和14.1%，環(huán)境監(jiān)測(cè)處于細(xì)分行業(yè)最低負(fù)債水平。具體到貨幣資金科目，環(huán)境監(jiān)測(cè)擁有貨幣資金在總資產(chǎn)中比例達(dá)到35.97%，在細(xì)分子行業(yè)中處于最高水平。
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